突發:此地緊急靜態管理!四川一地:政府承當不起!“一場大風暴正在形成”?十大券商最新研判:穩經濟總動員,主行情正臨近!

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突發:此地緊急靜態管理!四川一地:政府承當不起!“一場大風暴正在形成”?十大券商最新研判:穩經濟總動員,主行情正臨近!

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中國基金報 泰勒


兄弟姐妹們,這個周末,信息量很大哇。


北京出重手又抓人瞭,“北京中同藍博醫學檢驗實驗室”在核酸檢測過程中涉嫌違法犯罪。這已經是北京查處的第三傢機構瞭,通報顯示,該公司為瞭節約成本,加趕進度,嚴重違反新冠病毒檢驗操作規范,在明知超量混檢可能導致檢測結果失準的情況下,仍然采取多管混檢的方式進行檢測,涉嫌妨害傳染病防治罪。


而在前兩天,“北京金準醫學檢驗實驗室”在核酸檢測過程中存在涉嫌違法犯罪行為。5月27日,北京市海淀區市場監督管理局決定依法對該公司進行立案調查。


在往前,北京樸石醫學檢驗實驗室有限公司因涉及原始檢測數據明顯少於樣本檢測數量,被衛健部門吊銷相關實驗室《醫療機構執業許可證》,市場監管部門亦立案查處,相關責任人被依法采取刑事強制措施。


此外,上海全方位出政策,督促復工復產。5月30日起南京有序恢復道路客運運營。


接下來,看看周末有哪些影響A股大事,以及券商分析師們的最新看法吧。

周末影響A股十大事件

1、重磅!上海發佈加快經濟恢復和重振行動方案!涉及八個方面、50條政策措施


近日,上海市制定瞭《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》(簡稱:《方案》)。《方案》共包括八個方面、50條政策措施,主要內容大致可分為“四大板塊”:第一板塊主要是全力助企紓困。第二板塊主要是復工復產復市。第三板塊主要是穩外資外貿、促消費投資。第四板塊主要是強化支撐保障。



《方案》指出,促進房地產開發投資健康發展,建立房地產項目前期審批綠色通道,及時啟動新一批次市場化新建商品住房項目上市供應,進一步縮短前期開發、拿地、開工、銷售全流程時間。新開工建設的住宅項目城市基礎設施配套費可順延3個月繳納。完善房地產政策,支持剛性和改善性住房需求。


《方案》指出,大力促進汽車消費,年內新增非營業性客車牌照額度4萬個,按照國傢政策要求階段性減征部分乘用車購置稅。2022年12月31日前,個人消費者報廢或轉出名下在上海市註冊登記且符合相關標準的小客車,並購買純電動汽車的,給予每輛車10000元的財政補貼。支持汽車租賃業態發展。完善二手車市場主體登記註冊、備案和車輛交易登記管理規定。實施傢電以舊換新計劃,對綠色智能傢電、綠色建材、節能產品等消費按規定予以適當補貼,支持大型商場、電商平臺等企業以打折、補貼等方式開展傢電以舊換新、綠色智能傢電和電子消費產品促銷等活動。


《方案》指出,優化“購物節”方案,適時推出主題購物節活動,鼓勵發展夜間經濟,提振消費信心。支持大型商貿企業、電商平臺等企業以多種方式發放消費優惠券,支持文旅企業發放文旅消費券,鼓勵文旅企業在“樂遊上海”等平臺進行免費推廣,帶動形成消費熱點。對具有市場引領性的創新業態、模式以及創意活動,並對消費市場增長有突出貢獻的企業適當予以資金支持。


《方案》還提出,上海要支持汽車、集成電路、生物醫藥等制造業企業以點帶鏈,實現產業鏈供應鏈上下遊企業協同復工,穩步提高企業達產率。逐步推動批發零售、金融、交通物流、房地產、建築等行業復工達產,搶抓農時推動各類農業生產單位復工,在具備條件後有序推動餐飲、居民服務、文旅會展等人員聚集型行業復工。建立長三角產業鏈供應鏈互保機制,共同保供強鏈。


2、四川閬中:政府承擔不起...


近日,四川閬中要求居民每周自費測核酸引發關註。5月29日,健康閬中再發佈補充公告:將“5月30日—5月31日48小時內完成全市28個鄉鎮(街道)第一輪常態化全員核酸采樣工作”調整為“按照願檢盡檢原則自願檢測”。將“2022年5月31日以後,請廣大市民進行每周一次的常態化核酸檢測”調整為“倡議廣大市民結合自身實際與疫情防控形勢需要,自願就近前往便民核酸采樣點采樣檢測”。


而據人民日報健康客戶端報道,其稱自己為衛健委的一位工作人員表示,“這個事情本來就要自費,政府承擔不起,不可能一刀切,我們隻是執行指令。”


5月28日下午,“健康閬中”發佈公告中表示,“我市從2022年5月30日起有序推進常態化核酸檢測,由鄉鎮(街道)按工作方案有序組織轄區居民到指定核酸檢測點自覺自費檢測(3.5元\人次)。”


3、內地與香港ETF互聯互通來瞭!


這個周末,又一個重磅級消息出爐。5月27日晚間,中國證券監督管理委員會和香港證券及期貨事務監察委員會發佈聯合公告:為進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制,促進兩地資本市場共同發展,中國證券監督管理委員會、香港證券及期貨事務監察委員會原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開放式基金(交易所買賣基金)納入互聯互通。


4、國務院國資委印發工作方案推動央企控股上市公司高質量發展


近日,國務院國資委制定印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》,對提高央企控股上市公司質量工作作出部署。國務院國資委有關負責人表示,將重點圍繞《工作方案》落地實施,強化對中央企業的動員宣貫、指導協調和跟蹤督促,確保取得實效。同時,進一步加強與證券監管等部門的政策協同,加大工作支持力度,共同推動央企控股上市公司高質量發展,提升中央企業可持續發展能力和整體實力,為資本市場健康持續發展作出新的更大貢獻。


5、工信部:全力以赴提振工業經濟,組織新一輪新能源汽車下鄉活動


5月27日,工業和信息化部召開提振工業經濟電視電話會議,部黨組書記、部長肖亞慶出席會議並講話。會議強調,要聚焦重點企業、重點行業、重點區域,進一步加大工作力度,積極穩妥有序推進復工達產,確保產業鏈供應鏈運轉順暢。統籌疫情防控和工業生產,指導企業在疫情防控條件下穩定生產,建立完善閉環管理預案,加快提升穩產達產水平。針對汽車、集成電路、裝備制造、生物醫藥等重點行業,發揮產業鏈供應鏈暢通協調平臺作用,強化上下遊銜接服務,全力打通堵點卡點。



6、兩部委發佈《關於規范做好保障性租賃住房試點發行REITs有關工作的通知》


為貫徹落實黨中央、國務院關於加快發展保障性租賃住房的相關決策部署,按照《國務院辦公廳關於進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》的工作要求,助力盤活存量資產,拓寬保障性租賃住房建設的權益型資金來源,促進房地產市場平穩健康發展,近日證監會辦公廳與國傢發展改革委辦公廳聯合發佈瞭《關於規范做好保障性租賃住房試點發行基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)有關工作的通知》,推動保障性租賃住房REITs業務規范有序開展。


7、11連板中通客車收關註函:要求核查是否存在涉嫌內幕交易情形


中通客車收關註函,要求核查公司控股股東、實際控制人,董事、監事、高級管理人員及其直系親屬是否存在買賣公司股票的行為,是否存在涉嫌內幕交易的情形。近日,互動易平臺中存在涉及公司核酸檢測車業務有關內容。請結合公司核酸檢測車產量、收入金額、占比、在手訂單情況等,說明公司核酸檢測車有關業務規模及對你公司業務發展及盈利能力的影響。


8、在核酸檢測過程中涉嫌違法犯罪 金準醫學法人被采取刑事強制措施 百億A股公司回應


百普賽斯發佈公告,公司通過“平安北京”微博及公眾號獲悉,因金準醫學涉嫌違法犯罪行為,北京警方對金準醫學立案偵查,金準醫學法定代表人王學剛等人被依法采取刑事強制措施,案件在偵辦中。王學剛董事為公司外部董事,不擔任除董事以外的其他職務,不參與公司日常經營管理。目前公司經營情況正常,該事項對公司生產經營、財務狀況、償債能力不產生影響。


9、河北三河今晚23時起全域靜態管理,連續2日開展全員核酸檢測


近日,廊坊市已累計發現10例以上陽性病例,且傳播鏈條尚在流調溯源中,按照上級統一安排部署,將在廊坊全域內開展全員核酸檢測,期間全市整體實施靜態管理。我市於5月28日開展的全員核酸檢測結果均為陰性,為貫徹落實上級指示精神,進一步篩查風險,經三河市應對新冠肺炎工作領導小組研究決定,自5月29日23時起,全域實施靜態管理,繼續開展連續2日的篩查性全員核酸檢測。現將有關事宜通告如下:


一、核酸檢測人員范圍

市域內所有居民(包括外來人員)


二、核酸檢測時間地點

時間:5月30日、5月31日上午5:30-12:00。

地點:在各屬地村、社區、企業指定地點進行。


三、註意事項


(一)靜止管理期間,全域實行臨時封閉管理和交通管制,除持有工作證明參與核酸檢測、疫情防控、民生保障的工作人員外,其餘人員嚴格在現居住地保持靜止,避免外出,每個村(社區)隻留一個出入口,24小時安排專人值守。確因特殊情況需離開的,必須向居住地所在單位、鄉鎮、村(社區)履行備案審批手續。除水電氣暖、通信等城市運轉及保障行業外,域內所有經營性場所一律暫停營業。

(二)請廣大居民根據小區、村街、企業的組織安排,提前準備好“三河醫健通核酸采集系統”采樣碼(可手機截圖,老年人和兒童可提前打印好檢測碼),有序前往采樣點進行采樣,做到應檢盡檢、不落一人,采樣完成後,聽從現場工作人員統一指揮,按照規定路線盡快離開采樣點原路返回傢中。

(三)正在接受居傢隔離管理人員請勿外出,由村街社區安排工作人員上門采樣;患有重病、行動不便的群眾,要及時向所在村街社區報備,等待工作人員上門采樣。

(四)48小時內接種過新冠疫苗的人員不能進行核酸采樣,但必須及時向單位、村街(社區)工作人員說明情況,提供證明並做好登記,居傢48小時後及時采集檢測核酸。

(五)如有發熱、咳嗽等癥狀,暫時不要前往集中采樣點,要提前報告所在村街(社區),在做好個人防護的前提下,及時到發熱門診就診,避免乘坐公共交通工具。

(六)對拒不配合核酸檢測、擾亂秩序、瞞報、謊報、偽造信息及其它影響疫情防控行為的人員,公安機關將依法從嚴追究法律責任。


後續核酸檢測政策將根據上級規定和疫情形勢變化及時做出調整,請繼續關註官方後續通告。


三河市應對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作領導小組辦公室

2022年5月29日


10、“一場大風暴正在形成”


據參考消息,據西班牙《國傢報》網站5月27日報道,今年在達沃斯召開的世界經濟論壇年會彌漫著擔憂情緒,讓人印象深刻。世界正面臨比以往更嚴重的危機。


今年的世界經濟論壇會議不同於過去,因為今天的世界已不同於往日。曾經達沃斯世界經濟論壇是全球化的節日,商界精英相聚在這裡,為世界經濟走向把脈,但現在節日氣氛正在改變。企業領導人在此表達自己的不安,專傢擔心全球普遍出現經濟滯脹趨勢。


一場大風暴正在形成,所有問題交匯在一起,包括戰爭、高通脹,以及全球經濟面臨衰退風險。在本周的達沃斯世界經濟論壇會議上,商界精英甚至提出瞭“世界經濟體系能否支撐下去”的問題。


德國副總理兼經濟和氣候保護部長羅伯特·哈貝克在達沃斯警告說,多重危機可能引發全球衰退。今年夏天,世界三大經濟區域——歐洲、美國、亞洲——可能同時陷入衰退。


考慮到戰爭的演變、一些國傢依賴俄羅斯能源在全球引發的後果和亞洲出口的停滯,美國哈佛大學教授肯尼思·羅戈夫也談到瞭衰退前景。美國的通脹率已飆升至8.3%,而美聯儲(美國央行)可能會在2023年底前將利率提高至6%。歐洲央行面對同樣的挑戰。德國工業巨頭博世集團負責人斯特凡·哈通表示:“歐洲經濟疲軟的主要原因是供應減少。但現在通脹率和利率上升也可能導致需求危機和嚴重衰退。”


美國麥肯錫全球研究院分析師斯文·斯米特在接受采訪時指出,二戰後誕生並延續至今的世界經濟體系建立在資本主義、社會市場經濟、全球化和追求最優價格的基礎之上。金融危機、歐元危機和大流行病引發的危機有導致需求下降的共同點。但現在我們面對的是供應危機:缺油、缺氣、缺食物。這是一個我們必須首先學會應對的新情況。在以前的危機中,人們會在某個時候改變態度並開始購買,但現在,人們對當前危機的後果不僅瞭然於胸且有切身體會。


一切都取決於能源,能源讓世界運轉。一方面,歐洲依賴俄羅斯的化石能源;另一方面,過度消耗化石能源正在導致地球崩潰。想要在朝夕之間改變這種狀況是非常困難、復雜且代價高昂的(例如,需要投資建設可再生能源基礎設施)。


我們已經告別瞭舊世界,但還沒有為進入新世界做好準備。除此之外,還有戰爭。德國研究人員一致認為,切斷來自俄羅斯的能源供應會導致經濟崩潰。沒有能源,經濟生活就會停滯。如果化工企業沒有電,就無法生產塑料,沒有油漆,也沒有很多半成品,供應鏈將被打破。如果對俄羅斯實施全面封鎖,幾乎沒有公司會不受影響。


那麼全球化正在終結嗎?不,這是達沃斯給出的答案。但必須按產業重新配置資源。一個產業的系統重要性越大,就越需要各國努力減少對單一供應商的依賴。斯米特在達沃斯總結道:“歐洲必須團結起來,在軍事、化工、汽車和信息技術等關鍵行業開展更密切的合作。”



十大券商最新研判


1、中信證券:穩經濟總動員,主行情正臨近


步入6月,在疫情得到有效控制後,穩經濟的一攬子政策預計將集中起效,海外擾動壓力最大的階段已經過去,並開始逐步緩和,中期修復的主行情正在臨近,預計仍以輪動慢漲為特征並將持續數月,堅定佈局四大主線。


首先,從內部環境來看,二季度以來,穩增長政策全面鋪開,但疫情反復導致政策合力難以得到釋放,預計6月全國范圍內疫情會有根本性改觀,政策蓄力後迎來集中起效窗口,經濟已經出現修復跡象,6月將開始進入加速修復階段。


其次,從外部環境來看,海外通脹重壓下,中美貿易環境或有階段性改善,美聯儲加息預期頂點已過,美國經濟衰退風險不斷升溫可能會進一步緩解加息預期,俄烏沖突日漸明朗,對全球商品市場預期沖擊最大的階段已經過去。


最後,A股市場流動性近期明顯改善,當前絕對收益投資者倉位仍在相對低位,隨著內外部環境加速改善,中期修復的主行情正在臨近,堅定佈局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。


2、國君策略:不戀戰,開始切換


▶吃飯行情進入尾聲,不戀戰,更不適合追高。從4月27日A股市場反彈以來,已經一個月餘,前期超跌的板塊得到瞭明顯的修復,汽車板塊上漲25%,新能源板塊上漲21%,軍工板塊上漲19%。很多投資人認為本輪市場反彈是由於最困難的時期已經過去,經濟預期改善。但如果以上邏輯正確,那麼與經濟周期相關、受到疫情沖擊的受損板塊應該明顯修復,但是下遊消費板塊反而在反彈中表現最弱。我們也看到,5月以來分析師普遍下調瞭廣譜性行業的盈利預測,票據利率疲弱也持續反應融資需求的低迷。以上均表明,本輪吃飯行情與基本面並無直接的聯系,更多的來自於前期可預期風險認識的修正(比如疫情管控、美債利率、政策空間etc.)。但是股票市場在反彈之後,對風險認識的修正尤其是政策穩不穩增長的預期已經從分歧走向瞭一致,而政策效果的分歧還非常高,可以看到本輪反彈行情兩融交易者參與意願極低,前期反彈強勢股開始走弱,表明吃飯行情已經進入到瞭中後階段,6月中上旬後需求判斷會重新主導行情,莫要戀戰。


▶穩住需求才是當下投資的前提,接下來倉位結構的切換是重點。我們一直強調,缺乏足夠的、顯性的、可持續的信用擴張著力點是當前股票市場不能順暢地進入交易趨勢反轉以及未來還會有反復的核心的原因,這也是當下A股見到估值底後,走勢與2018年底部2440、2020年底部2660後反轉不可比的重要不同。穩住需求,是當前股票投資的前提。在2011-2012年泥濘式的調整過程中,穩增長效果難以立竿見影造成瞭全A除基建、地產以外的全面的盈利下滑以及A股2012年9月見底後反復磨底的過程。與市場共識認為成長板塊能夠獨立於經濟周期不同,我們通過研究發現,不論是業績預期、滲透率一階導甚至股價都與經濟周期高度關聯。在當前,廣譜性的成長板塊兩年復合增速預期並未上修,反而在未來存在下修的可能。吃飯行情結束後,穩增長價值將回歸。


▶吃飯行情後,投資回到基本面,回到業績確定性。吃飯行情後,我們判斷A股將重回基本面。根據我們的測算,預計2022Q2-Q4全A非金融單季度歸母凈利潤同比增速為-22.3%、-9.4%、0.5%,從環比角度看,對應Q2-Q4歸母凈利潤TTM(剔除季節性)環比-7.3%/-2.7%/0.1%,也就意味著本輪企業盈利真正的底部可能在Q4。5月以來,全行業分析師全年盈利預期,煤炭、鋼鐵與有色繼續上修,其餘大部分行業盈利預期延續下修,其中建築、石化下修幅度較小,利潤結構仍存在鮮明的特征。


▶A股處在築底和磨底的階段,但真正的投資主線會開始出現。在前期的調整後,大多數行業的股票估值已經處於歷史低位,加上投資人對市場底部相對看的更為清晰,因此心理狀態已與1-4月恐慌大有不同,我們判斷在接下來的行情中指數機會乏善可陳,但個股的機會將更活躍。推薦:1)公共投資板塊:建築/電力電網/光風電/消費建材。2)持有實物資產並具有穩定現金流的方向:煤炭/化工資源品/二線央國企地產。3)佈局供給側優化的消費:生豬/食品飲料/酒店,與港股科技龍頭。


3、中金 | A股:“穩增長”繼續發力


A股市場自4月底至今震蕩反彈,指數年初至今跌幅收窄。近期在美國等海外主要市場反彈期間,A股表現暫時落後,我們認為可能有幾個方面的原因:1)4-5月份中國經濟形勢受到內外部擾動,穩增長政策自4月底中央政治局會議之後進一步加碼,經歷1個多月的反彈之後投資者可能更為關註基本面能否出現企穩跡象;2)上海等地疫情顯現積極進展也是前期市場反彈的主要因素之一,當前時點市場可能開始期待主要城市有序恢復的節奏;3)前期在海外市場下跌期間A股市場顯現較強韌性,近期情緒有所反復,部分短期獲利資金撤離帶來反彈動力有所減弱。


後市來看,在反彈已經延續一段時間後,我們認為市場關註的重點已經從前期的政策暖風和疫情拐點,轉為更加重視基本面企穩能否得到確認,這可能成為下一階段左右市場走勢的關鍵。當前上海、北京等國內局部疫情持續好轉,隨著後續復工復產陸續推進,有望邊際減輕對增長的擔憂。我們重申當前市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征,市場已經具備中線價值;市場環境依然有一定挑戰,後續更多上升空間需要更多積極的基本面催化劑,尤其是盈利預期的環比改善可能較為重要,未來重點關註國內基本面的修復力度,重點包括房地產、消費需求等。結構上,我們認為低估值“穩增長”領域仍具備一定配置價值;成長風格在宏觀環境不確定性下,切換契機尚待觀察。


配置建議:以“穩”為主,先守後攻。我們建議當前關註三個方向:


1)“穩增長”或有政策支持的部分領域:基建(傳統基礎設施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關產業有政策預期或實際的政策支持;

2)估值不高且與宏觀波動關聯度相對不高的領域,特別是部分高股息領域:如基礎設施、電力及公用事業、水電等;

3)基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續改善的部分領域:農業、部分有色及部分化工子行業、煤炭,及光伏與軍工等。


4、中信建投:市場見底瞭嗎?再議底部信號與市場風格


1、大盤空間底基本確定,時間底仍有待觀察l大盤底部空間已基本確認,我們根據M2計算的2022年4月萬得全A空間底為4247點,4月萬得全A最低跌至4267點,而後向上反彈。因此當前市場底部已經基本確認,如果未來出現二次探底,我們認為新低的空間也較為有限。估值指標裡,市盈率、股權風險溢價和股債性價比也已達到瞭歷史底部水平。
l時間上完全走出底部可能還有待基本面的進一步改善,宏觀指標上領先指標(信用、基建)拐點已現,同步偏領先指標(PMI、商品房銷售)中商品房銷售仍持續下滑,同步偏滯後指標(工業企業盈利、A股盈利)尚未見拐點。微觀市場類指標上,資金面和大部分情緒指標已經達到見底狀態,部分情緒指標距離底部尚有距離。從時間底一系列指標來看,6月或將是再次確認時點。

2、市場風格處於大盤穩增長向消費成長占優的過渡期
l根據微觀流動性和板塊景氣預期不同,底部市場風格上可分為三階段:下跌期、見底期、以及回升期。下跌期小市值和消費成長板塊占優,金融、周期板塊較弱;見底期大市值和金融穩定板塊占優,消費、成長較弱;回升期小市值和消費、成長走強。當前市場風格顯示市場處於底部位置附近,處在從第二階段見底期逐步向第三階段回升期轉移的過程,大盤穩增長板塊可能仍具有機會,但隨著基本面拐點顯現,景氣偏好將從穩增長預期向實際高成長轉移,成長及消費風格逐步占優。

3、當前市場處於大盤穩增長向消費成長占優的轉型過渡期。推薦逐步關註市場回升期消費和成長的三條主線:
l疫情受損小:光伏、軍工、食品飲料、農林牧漁;l政策受益大:汽車、光伏、數據中心、雲計算;l流動性修復:小盤成長、軍工、券商。


5、海通策略:今年與20年的異同:疫情到股市


核心結論:①今年與20年相似:疫情沖擊經濟指標快速負增長、股市明顯下跌,政策發力穩增長。②不同處:本次疫情更復雜,企業破產數和失業率更高,基本面恢復恐怕難深V,更像淺V。③市場修復中,現階段新基建更優,如數字經濟、低碳經濟。


這次疫情沖擊更復雜,企業和居民受損更加嚴重。李克強總理在5月25日的全國穩住經濟大盤電視電話會議上提出,困難一定程度上比2020年疫情嚴重沖擊時還大。第一,這次疫情沖擊情況更復雜。今年3月以來新一輪疫情是由奧密克戎毒株引起,其傳染性更高,基本傳染數R0(即平均每位感染者在傳染期內使易感者個體致病的數量)達到瞭9.1,而20年初在我國流行的新冠病毒原始毒株R0大約為2-3。因此,今年這輪疫情發生頻次明顯增加,感染人數快速增長,波及范圍不斷擴大,3月以來僅上海出現的陽性感染者數量就超過瞭60萬例,遠遠超過20年初疫情時全國感染人數的8萬多例。盡管近期吉林疫情防控已經取得明顯進展,上海疫情也呈現回落趨勢,但遼寧等地仍有疫情出現,防控形勢嚴峻復雜。第二,疫情對於經濟恢復的擾動仍在持續,對居民和企業的影響較為嚴重。企業方面,由於奧密克戎傳染性更強,本次疫情的防疫措施更為嚴格,疫情影響下企業生產經營活動均受到較大影響,根據全國企業破產重整案件信息網的數據,今年至今全國企業破產案件數量超過2.9萬件,2020年同期僅1.05萬件。居民方面,疫情沖擊下企業破產、裁員情況頻發,用工需求加速收縮,居民失業率快速上升。22年4月31個大城市城鎮調查失業率為6.7%,高於20年疫情期間最高時的5.9%;青年群體的失業情況更加嚴重,4月16-24歲人口調查失業率為18.2%,是有數據統計以來的新高,20年疫情時最高為16.8%。



這次基本面回升恐難深V,更像淺V。20年疫情時,我國實際GDP當季同比增速最低點是20Q1 -6.9%,政策發力之下經濟復蘇斜率較大,邊際變化明顯,20年二季度為3.1%、三季度為4.8%,四季度繼續回升至6.4%,已經高於19年同期增速;從環比數據看,疫情沖擊下實際GDP當季環比下降至20Q1的-26%,20Q2回升至22.7%,20Q3為6.2%,20Q4為10.4%,也明顯高於19Q3的4.4%、19Q4的8.8%。企業盈利回升斜率同樣較大,疫情沖擊下A股歸母凈利單季度同比的低點在20Q1的-24.1%,二季度為-12.5%、三季度為17.4%,四季度已經快速回升至57%。可見20年疫情沖擊下,20Q1宏觀經濟和企業盈利增速下滑幅度較大,之後的修復也呈現“深V”式的回升。而今年這次疫情沖擊更為復雜、更為持續,企業和居民也都受損嚴重,再考慮到這次疫情沖擊下宏觀經濟和企業盈利增速下滑幅度或略小,之後的修復或將呈現“淺V”式的回升,復蘇斜率較小。


6、民生策略:再談通脹主線 尋找“長夜的守護者”


下遊需求變化琢磨不定,不逆大勢而行可能比判斷短期需求的波動更重要。我們重申《長夜的守護者》中的各大類板塊指引線索:周期中能源(油氣、動力煤)與農產品(化肥、高標準農田)其受到信用周期波動影響較小,通脹能力較為確定,而大宗商品空間錯配下資源類的運輸的系統重要性正在上升(油運、幹散運),金屬類(銅、鋁、鋅)則對需求變化有更大的彈性,黃金將在通貨膨脹型衰退中表現優異。成長投資不應該逆通脹而行,其中通過創新改變行業原有環境依賴的公司會獲得更好機遇,制造業的成長股需要尋找供需兩端獨立於滯脹,部分軍工中的細分存在這一能力。高端消費品並不抗滯脹,選擇精神消費可能是遠離通脹的方法,傳媒中細分行業可以挖掘。對於大金融板塊看,當下看行業格局出清的龍頭地產仍然從中期視角看占優,而區域性的銀行仍然能夠捕捉結構性的增長機遇。具體推薦思路為:油氣、鋁、銅、動力煤、油運、黃金、房地產、化肥、銀行和軍工。


7、西部策略:疫後修復反彈進入下半場


疫後復蘇反彈進入下半場,以慢制快穩中求勝。5月以來市場在政策支持下情緒得到較大提振,估值相對較高板塊取得瞭明顯的超額收益,對於6月而言,市場的關註點將由快變量的政策預期,逐步回歸慢變量的經濟金融數據驗證,這也意味著市場的交易的節奏將逐步趨緩,交易風格也將更加均衡。核酸常態化帶來疫後修復的節奏和結構變化,15分鐘核酸圈帶來短距離消費場景投資機會。借鑒深圳疫情修復的經驗,消費結構性變化導致消費板塊修復節奏不同。從出行鏈與消費鏈兩個鏈條維度來看,常態化核酸檢測背景下,居民更傾向自駕以及自行車的方式,私人出行相比公共交通修復更快;消費結構性變化也使得戶外短途旅遊、外賣、冰櫃需求、智能投影等居傢娛樂迎來修復。看好出行鏈的汽車整車、新能源車、自行車及配件;消費鏈的戶外用品、紡織服飾、連鎖餐飲、白電、智能投影。


8、華西策略:U型行情步入2.0階段 波動加大、由普漲到分化


我們前期預判U型行情中上證綜指的波動區間或在【3000-3200】。本輪從2900點-3150點定義為技術性超跌反彈,後續行情驅動因素在於企業盈利。截至5月27日,上證綜指點位在3130點,我們認為本輪U型行情步入2.0階段,即:A股行情由“技術性超跌反彈”到“企業盈利”驅動,由“普漲行情”到“結構分化”行情。在當前時點,我們不建議繼續追高,而是待U型行情2.0階段的相對底部區間再佈局。在保持適度倉位的同時,精選優質個股成為未來獲得超額收益的唯一途徑。中長期角度來看,A股處於夯實底部區間,中樞逐步上移的趨勢並沒有發生改變。行業配置上,關註三條投資主線:1)低估值高景氣板塊:采掘、石油石化、有色金屬、電力等;2)“穩增長”相關的“基建類”板塊,如:建築建材等;3)新能源高景氣板塊:電網、光伏、風能等。


9、反轉和反彈的分歧點 | 信達策略


近期投資者對反轉和反彈的分歧較大,背後主要是由於不同投資者觀察的時間維度不同。觀察短期邊際變化的(比如疫情、政策),認為Q2差,Q3會反轉。觀察中期經濟趨勢的(比如房地產、美國經濟),因為這一次盈利負面沖擊還未完成,至少要看到信貸改善才能確認熊市結束。


我們認為,2022年下半年,大概率會見到宏觀領先指標的改善和1個季度的盈利環比改善,但盈利和經濟同步指標下降的趨勢還很難快速回升,要想完全扭轉,估計至少要到2023年上半年。


不過對股市來說,由於估值合理,資金會逐漸寬松,市場依然有可能在1個季度內反轉,隻是反轉的條件主要不是長期盈利預期的恢復,而是“短期盈利環比改善 宏觀領先指標改善 資金寬松”,盈利邏輯不是最重要的,預期和資金是更重要的驅動力。短期來看,市場依然沒有度過反轉到反彈的臨界點,未來半個月到1個月,市場可能會是震蕩的格局,等待二季度末或三季度初的反轉信號。


10、興證策略:新半軍6月進入驗證期和佈局期


6月,推動“新半軍”這一輪修復的三個因素將迎來驗證期:1)美聯儲加息縮表進一步落地後美債利率的走勢。在我們的“新半軍”擇時框架中,美債利率與“新半軍”的表現呈顯著的負相關。5月隨著美聯儲加息預期降溫疊加美國經濟衰退預期升溫,美債利率從3.2%的高點大幅回落至2.75%左右,成為“新半軍”修復的重要支撐。但在進入6月後,先是6月1日美聯儲啟動縮表,之後6月15日又將大概率加息50bp.若後續美債利率再度大幅上行,或對“新半軍”形成沖擊。2)復工復產的進度。5月隨著國內疫情逐步改善,以及決策層持續推動復工復產、保障產業鏈供應鏈穩定,市場對於疫情結束後企業盈利困境反轉,尤其是復工復產較早的汽車制造、集成電路、裝備制造、生物醫藥等重點行業,普遍給出較高預期,進而驅動相關行業板塊顯著反彈。但6月,隨著國內疫情進一步逼近尾聲,上海等地加速解封,前期最美好的“炒預期”階段過去,復工復產的真實進度將接受數據的驗證。3)景氣的持續性。一季報業績超預期,對疫情免疫力較強、且後續能夠維持高景氣,同樣是“新半軍”、特別是其中光伏、風電、軍工新材料等方向,得以引領本輪市場反彈的重要原因。而6月作為上半年訂單集中交付、工程驗收的時點,相關板塊景氣的持續性也同樣將接受驗證。


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祝大傢新的一周都掙錢~

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