晨報|穩經濟總動員,主行情正臨近

晨報|穩經濟總動員,主行情正臨近,第1张

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重點推薦

晨報|穩經濟總動員,主行情正臨近,第2张

裘翔|中信證券聯席首席策略師

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策略聚焦|穩經濟總動員,主行情正臨近

步入6月,在疫情得到有效控制後,穩經濟的一攬子政策預計將集中起效,海外擾動壓力最大的階段已經過去,並開始逐步緩和,中期修復的主行情正在臨近,預計仍以輪動慢漲為特征並將持續數月,堅定佈局四大主線。首先,從內部環境來看,二季度以來,穩增長政策全面鋪開,但疫情反復導致政策合力難以得到釋放,預計6月全國范圍內疫情會有根本性改觀,政策蓄力後迎來集中起效窗口,經濟已經出現修復跡象,6月將開始進入加速修復階段。其次,從外部環境來看,海外通脹重壓下,中美貿易環境或有階段性改善,美聯儲加息預期頂點已過,美國經濟衰退風險不斷升溫可能會進一步緩解加息預期,俄烏沖突日漸明朗,對全球商品市場預期沖擊最大的階段已經過去。最後,A股市場流動性近期明顯改善,當前絕對收益投資者倉位仍在相對低位,隨著內外部環境加速改善,中期修復的主行情正在臨近,堅定佈局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。


風險因素:疫情反復;中美科技貿易領域摩擦加劇;國內政策及經濟復蘇進度不及預期;海內外宏觀流動性超預期收緊;俄烏沖突進一步升級。


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王兆宇|中信證券量化策略首席分析師

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量化|互聯互通標的擴容,首批納入ETF名單預測

2022年5月27日,兩地證監會發佈公告原則上同意將ETF納入互聯互通,預計2個月後正式實施。根據證監會及交易所發佈的相關規則征求意見稿,ETF互聯互通與股票基本一致,投資者僅可在二級市場交易,二者共用一個投資額度,納入互聯互通的ETF名單依據基金規模、跟蹤指數選股以互聯互通標的股票為主等原則進行確定。滬深交易所在相關規則征求意見稿中明確規定瞭ETF納入條件,據此本報告對每隻ETF進行逐個判定並篩選出滿足條件的內地ETF和香港ETF。ETF納入互聯互通使得境外投資者可以投資海外市場稀缺的內地ETF,內地投資者可投資無漲跌幅限制、折溢價相對小的香港ETF。北向資金的持倉披露使得內地ETF的日度資金流數據可按內地和北向投資者進行拆分,兩類投資者在ETF上的日度交易行為蘊含豐富信息。


風險因素:1)政策推進不及預期;2)納入名單預測主要依據量化指標考量,與交易所實際計算結果可能存在偏差;3)預測結果隨時間推移可能發生變化;4)征求意見稿與最終定稿可能存在差異。


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徐廣鴻|中信證券海外策略首席

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港股市場|ETF通,進一步拓寬港股投資渠道

5月27日,中國證監會和香港證監會原則同意兩地交易所將符合條件的ETF納入互聯互通,方案實施需要2個月左右準備時間,並發佈互聯互通相關規則的征求意見稿。根據征求意見稿中的要求,我們測算目前有6隻香港ETF符合被納入港股通的條件,其追蹤指數主要為恒生指數、國企指數及恒生科技指數。ETF通規則的放開將拓寬內地投資者間接持有港股二次上市標的和REITs的渠道,同時也可規避QDII渠道潛在的額度風險,有利長期資金增配港股。另外,ETF通也將助力內地資金直接投資境外優質管理人,而下半年內地與新交所的ETF通的開啟也值得期待。


風險因素:1)征求意見稿與最終落地細則存在差異;2)政策推進不及預期。


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楊帆|中信證券政策研究首席分析師

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政策|北京證券交易所發展觀察與改革展望

北交所正式開市運行已有半年。從現狀來看,市場持續擴容,流動性與估值有提升空間,與創新型中小企業特征相符。預計後續市場基礎制度改革將持續深化,或在融資制度方面優化上市與轉板流程,提高對優質公司的吸引力;在投資制度方面便利機構投資者參與,提升市場流動性與估值水平。政策支持下,北交所“專精特新”企業的發展值得關註。


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明明|中信證券FICC首席分析師

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固收|6月流動性展望:專項債發行壓力陡增

回顧5月,由於財政支出力度加大,信貸需求依然較弱,導致資金利率整體延續4月的低位震蕩態勢,疊加經濟下行壓力,推動10年期國債收益率在5月中旬後快速下行。進入6月,貨幣政策寬松力度相對克制,地方債發行力度明顯加大,不排除月中繳稅或政府債繳款會加劇資金面波動。建議密切跟蹤地方債發行計劃,適度控制對於杠桿策略的依賴。


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陳聰|中信證券基礎設施和現代服務產業首席分析師

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地產|疫情退散政策發力,二手或率先復蘇

各地加大力氣復工復產,全國日新增感染者數量也在下降,重點城市房地產市場交易秩序正在恢復。政策積累至今,也逐漸顯示出效果。盡管由於交付疑慮和其他原因,新房市場依舊不振,但二手市場已經有復蘇跡象。我們相信,隨著京滬市場未來的復蘇,二手市場可能引領三季度基本面復蘇。


風險因素:個別資金緊張的開發企業存在出現信用風險的可能。由於市場調整時間很長,2022年全年各大公司業績比市場一致預期可能還有明顯的結構性下調。


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孫明新|中信證券基礎材料和工程服務首席分析師

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中國電建(601669):水風光儲全面發展,綠電運營迎來重估

中國電建為全球水利水電建設龍頭,業務逐步向風光領域延伸。根據公司規劃,我們預計“十四五”風光裝機規劃可增厚公司收入及利潤130%以上,同時顯著改善現金流水平。另外公司在抽水蓄能領域處於無可爭議的龍頭地位,受益於政策推動和行業發展,預計收入和利潤將保持快速增長。我們預測公司2022~2024年EPS為0.68/0.82/0.93元。


風險因素:公司新能源建設進度不及預期;行業新舊基建投資不及預期;行業競爭風險加劇;雙碳政策推進不及預期;疫情擾動風險。


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陳聰|中信證券基礎設施和現代服務產業首席分析師

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REITs|天作之合,當保障性租賃住房遇見REITs

5月27日,國傢發改委聯合證監會發佈《關於規范做好保障性租賃住房試點發行基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)有關工作的通知》,規范保障性租賃住房資產發行基礎設施REITs的相關工作。同日,滬、深交易所分別公告已申報保障性租賃住房基礎設施REITs項目各1個。保障性租賃住房REITs可能具備租金表現穩定的特點,又可能憑借土地出讓金的減免,而有在一二線城市不斷推廣鋪開的可能性。投資者在2022年6月既迎來在利率下降周期,以大資金和合理價格配置REITs資產的可能機遇(因為解禁),又迎來瞭在一級市場申購全新類別REITs的機遇。我們看好REITs市場的未來,建議投資者積極參與。


風險因素:部分REITs經營受到疫情沖擊,未來現金分派波動的風險。對社會租金較低的三四線城市,預計保障性租賃住房很難成為好的REITs底層資產,保障性租賃住房REITs可能主要聚焦一線和強二線城市。


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物管|疫情的沖擊,行業的擔當

物業管理行業是一個前景廣闊,頭部市占率有快速提升空間的行業,也是一個受惠於包括促進就業政策在內等大量政策支持的行業。地產信用風險事件和疫情對於行業競爭結構可能會帶來長期的影響。


風險因素:物管企業受疫情影響收入增速和盈利能力下降的風險。部分物管企業不能保持獨立性的風險。 



其他報告


天奇股份(002009):鋰電回收加速發展,經營管理持續改善


國聯股份(603613):工業B2B綜合服務領軍平臺


香港交易所(00388.HK):ETF通落地,互聯互通再下一城



會議提示


ETF納入互聯互通政策解讀與展望

時間:2022年5月30日13:30


電子行業消費電子專題—逆全球化下消費電子產業鏈外遷可能性分析

時間:2022年5月30日15:00


華懋科技深度報告解讀暨近況交流

時間:2022年5月31日15:30


後疫情,再出發—制造業主題論壇

時間:2022年5月31日09:00


中信證券首屆股權激勵專題研討會

時間:2022年6月01日13:30




評級調整

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註:“評級調整”項下涉及的內容均節選自已經公開發佈的證券研究報告(標示的日期為相關證券研究報告發佈的時間),僅供匯總參考之用。若無特別說明,單位為人民幣元



近期重點報告回顧




策略聚焦 05-29|穩經濟總動員,主行情正臨近策略聚焦 05-22|中期慢漲尚處初期,四大主線繼續輪動策略聚焦 05-15|市場信心逐步恢復,四大主線引領中期修復策略聚焦 05-08|內外壓制高峰已過,積極佈局四大主線策略聚焦 05-04|四大壓制因素出現轉機,四大主線5月崛起策略聚焦 04-24|從投資者行為看配置性價比策略聚焦 04-17|疫情拐點將至,修復行情一觸即發策略聚焦 04-10|把握貫穿二三季度的中期修復行情策略聚焦 04-05|政策二次集中發力,把握中期修復趨勢策略聚焦 03-27|穩增長二次發力的政策選項策略聚焦 03-20|市場回歸常態,把握共振上漲行情策略聚焦 03-13|當前市場的三大背離和三個臨界點策略聚焦 03-06|政策發力更加明確,外部沖擊漸趨明朗策略聚焦 02-28|地緣沖擊高峰已過,“三底”確認配置均衡策略聚焦 02-20|政策加碼推動行情擴散策略聚焦 02-13|當前市場關註的四大焦點問題策略聚焦 02-06|雙底共振,迎接起點


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